《黄金爱乱世》盘点近代黄金史上三大牛市

麦田财经

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进入8月，中美博弈愈演愈烈，新冠肺炎疫情反复，全球经济走弱，国际形势诡异，黄金市场火爆。

金价一路飙升，屡创新高。 8月5日，突破2000美元/盎司。 从今年年初到现在已经上涨了近35%。 除美元外，所有货币市场的黄金价格都打破了历史记录。

评论人士认为，这很可能是半个多世纪以来的第三次黄金牛市，仿佛历史在重演，重现昨天。

黄金牛市的形成

作为避险保值的“避风港”，投资界戏称黄金“喜欢坏消息”——每当出现重大危机和其他市场风险增加时，所有资产都会涌向这个避险保值的避风港价值。

过去半个世纪影响金价的因素主要包括经济形势、通胀率、地缘政治、货币政策、股市动态、各国央行购买黄金的力度等。

由于国际市场黄金交易以美元计价，美元汇率的高低直接影响黄金价格。 随着美元贬值，黄金相比其他货币相对便宜，更多资金流入国际市场推高金价，反之亦然。

美联储（中央银行）的货币政策对国际市场黄金价格也有重大影响。 历史证明，在金价创下历史新高之前的两三年，就出现了重大危机，美联储也采取量化宽松政策扩大货币供应量。

黄金价格的历史走势可以为预测未来走势提供重要依据，如驱动因素和潜在规律。

自第二次世界大战以来比特币三次牛市，黄金价格从 1968 年的每盎司 35 美元上涨到目前的 2030 美元。 有过两次可以与当前市场相提并论的“大牛市”，分别是1980年1月和2011年9月见顶。

第一次狂欢

从1968年3月到1980年1月，黄金价格在12年间上涨了23倍。

本轮牛市的形成，始于美元与黄金的脱钩。 二战后建立的布雷顿森林体系将黄金与美元挂钩，价格为每盎司35美元。 此后十多年没有黄金交易市场，但美元在此期间遭遇了数次危机，动摇了该体系的根基。

1971年8月，美国前总统尼克松发表电视讲话，宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系终结。 黄金恢复自由体在市场上交易，价格跟随市场。

随后，1972年，伦敦金从每盎司46美元涨至64美元，1973年突破100美元，1979年涨至500美元。

1979年下半年以来的六个月里，伦敦金飙升180%，1980年1月20日创下每盎司850美元的历史新高。

经过一番干预和调整，2月22日，金价暴跌145美元，宣告了现代历史上第一次黄金牛市的结束。

牛市背后有两大驱动因素：地缘政治和通胀。

1979年2月，伊朗伊斯兰革命胜利。 11月4日，美国驻首都德黑兰大使馆的53名美国人被拘留。 人质危机演变为外交危机，持续了444天才告一段落。

同年12月25日圣诞节，苏联入侵阿富汗，苏军占领喀布尔。 国际局势变得紧张起来。

另一件大事发生在1979年，伊朗停止出口石油长达60天，国际市场石油价格从每桶13美元飙升至1980年底的41美元。

美国的通货膨胀多年来一直居高不下。 1979年底，油价飙升导致年通货膨胀率达到13%，史无前例。 因此，也出现了史无前例的15%的高利率。

1980年初，里根政府在内忧外患中上台。 连续五年面临工业生产停滞、高失业率、巨额政府债务和巨额外贸逆差的挑战。 为扭转经济低迷局面，里根政府采取了减税、削减福利、削减财政支出、控制货币供应量、政府干预等政策来控制通货膨胀和刺激增长，这就是后来的“里根经济学”。

这些举措在很大程度上达到了目的，也缓解了市场的避险情绪，意味着黄金市场狂欢的结束。

第二次狂欢

在第一轮大牛市之后，黄金市场进入了一个相对低迷和平静的时期，直到2008年。

2005年以来，金价开始强势上涨； 当时，美国次贷危机还在酝酿之中，但经济危机的信号却比比皆是。

2008年，美国次贷危机爆发，引发全球金融危机，进而升级为世界经济危机。 在恐慌情绪、避险情绪和各国量化宽松政策等多种因素的推动下，“乱世性喜”的黄金迅速摆脱了危机之初的抛售压力，暴涨。

金融危机直接驱使大量投资资金涌向避风港黄金。

危机从美国蔓延到全世界。 美国国债被降级，欧元区陷入困境，希腊爆发债务危机，直接冲击欧元稳定。 在欧元区以外的英国，社会动荡，到处都是骚乱。

各国央行为刺激经济而实施的量化宽松政策以及不断上升的通胀进一步提升了黄金作为避险和避险工具的价值。 自 2010 年以来，金价飙升并一直保持在 1100 美元上方。

2011年9月6日，现货黄金价格突破1920美元，创历史新高。

此前，各国央行都在积极购买黄金，调整储备资产结构； 对私人珠宝的旺盛需求也帮助黄金价格见顶。

第三次狂欢

2012年以来，黄金低迷了6年，2018年出现转机，2020年，历史似乎又要重演。

黄金喜欢乱世和坏消息，不是吗？

全球经济复苏缓慢，负利率持续触底，中美敌对，“脱钩”和“新冷战”恐惧愈演愈烈，国际形势是暗流。 随后2019年底爆发新冠肺炎疫情，防疫封锁重创各国经济。 随之而来的是央行大量放水刺激经济重启。

“COVID-19 为黄金投资掀起了一场完美风暴，”世界黄金协会市场咨询部的 Louise Street 在一份时事通讯中表示。

由于史无前例的大量流动性注入和创历史新低的利率，黄金投资成本大幅降低，全球黄金ETF基金纷纷涌入，金价飙升，屡创新高。

美联储“无上限”的量化宽松以及每月1万亿美元新债的财政扩张速度，让市场难以预测未来走势，导致金价大涨。

各国债务庞大，10年内难以真正改变，而通胀明显呈现长期上升趋势，零利率和负利率将持续，美元疲软。 因此，黄金成为一种成本低、收益相对较高的投资资产。 公司和政府债券的价格很高，长期也是如此。 金价飙升助长了“错失恐惧症”（FOMO）盛宴的投机心理。

最后，与前两次牛市一样，金价如此猛烈快速的上涨背后也有地缘政治因素。

中美关系紧张，双方相互关闭领事馆，制裁措施相继实施。 多层次的“美中脱钩”和“新冷战”氛围，以及对爆发局部武装冲突的担忧，强化了黄金的“避风港”功能。

投资是黄金需求的三大来源之一，另外两个是珠宝、工业和医疗应用。 这个世界之初，珠宝需求占了80%的比重，现在不到50%。 自2008年金融危机爆发以来，黄金越来越多地用于保值避险，投资需求逐渐增加。

这一趋势帮助提振了黄金价格。

世界黄金协会的数据显示，新冠疫情及其引发的经济动荡对消费者黄金需求的打击比以往任何时候都严重。 亚洲、欧洲和北美的封锁和抗疫措施导致全球黄金首饰需求跌至历史低位。 金条和金币的投资需求大幅减少比特币三次牛市，未来六个月情况好转的希望渺茫。

根据协会发布的2020年上半年《黄金需求趋势报告》数据，黄金需求总量、供给总量、央行需求总量、黄金首饰和科技需求总量、以及六大行业全球黄金投资总需求 其中，除投资总需求外，其余均有不同程度下降。 跌幅最大的是黄金首饰，其次是央行的需求。

总投资需求同比增长90%。

新冠疫情的持续蔓延、经济重启的艰难以及各种不确定性，意味着在可预见的未来，“黄金的避险优势将继续吸引投资者”，世界黄金协会预测。