以COMP为代表的DeFi热潮是否会引发新一轮牛市？

Compound无疑是近期币圈的焦点。其发行的治理代币COMP从最初的几十美元涨到了近三百美元。 Compound的总锁定市值（total value locked）也超过了领先者MakerDAO，成为DeFi中最大的协议。很多媒体用 DeFi Mania 来形容这波小高潮——确实，很多之前不玩 DeFi 的炒币者最近因为 COMP 入坑而开始关注 DeFi。

但必须注意，COMP 作为一种治理利益，目前以类似于礼物的方式奖励给使用 Compound 进行借贷的用户，它并没有捕捉到 Compound 协议的价值（至少目前是这样） ）。没错，未来可能会推出分红），当然反过来MSPC平台币会上涨吗，即使COMP的价格归零，也不会影响您使用该贷款产品。

既然COMP背后没有价值支撑，这种流动性挖矿的补贴方式，或者说作为一种“营销方式”，2018年很多人自然会拿它和Fcoin比较。

相对于 Fcoin，Compound 的优势之一是在发行代币之前已经积累了相对稳定的借贷协议。它不需要依赖COMP，更像是锦上添花。其次，由于去中心化协议已经将代币发行的规则写得比较清晰和透明，可能相对没有中心化机构不透明、频繁更改规则的弊端。当然，这些都不能保证后续的 COMP 不会像 Fcoin 一样崩溃。

可以想象，“流动性挖矿”未来可能会成为许多 DeFi 协议的标准，解决协议本身的冷启动和增强用户活跃度等问题。但它真的能解决去中心化治理的问题吗？这更难说。 COMP 的当前价格肯定被夸大了。我们不知道 COMP 作为治理权的具体含义。 “治理去中心化借贷协议”这件事本身就是一种全新的尝试。未来的变数太多，需要一定的时间去探索。

允许社区投票和更改 Compound 协议的治理权益似乎绝对有价值。但究竟应该如何评估这种修改后的权益呢？而当大部分治理权掌握在大投资者手中时，散户投资者如何修正这个价值？这些暂时没有答案。

当前的风潮，我想，应该是市场对套利的热情、高期望，甚至炒币，错误地放在了这个治理权上。如果是针对未来COMP可能出现的分红权，那也算是另一种平台币的追求，但也只是平台币的“去中心化”版本。而且Compound本身有股权融资，这个平台币应该如何和公司估值挂钩似乎是个问题。

正如 Vitalik 所说，加密行业中远高于传统金融产品所能获得的“高利率”，本质上只有两种可能：要么是暂时的套利机会，要么包含未指明的风险。未来Compound的套利空间肯定会越来越小MSPC平台币会上涨吗，直到趋于正常水平，而协议本身的“去中心化治理”能否顺利进行是COMP代币成功与否的标准。

今年 DeFi 似乎是以太坊社区中唯一的故事。与一年前相比，DeFi 正在逐步扩大发展。此次 Compound 引发的热议也延伸出另一个问题：DeFi 会引发下一轮牛市吗？

我的答案是否定的。我认为 DeFi 作为金融本身仍然过于复杂。或许能够吸引一些投机者成为 DeFi 的新用户，但仍然难以吸引币圈之外的新增量用户，也就是主流群体。 金融本身的认知门槛比较高，能引发大众狂热的基本都是规则通俗易懂的简化游戏，比如互联网泡沫，比如ICO泡沫，比如各种庞氏骗局。